Méthodes de valorisation

Les 4 méthodes pour valoriser votre entreprise.

Deux méthodes par le revenu — le Goodwill direct et la valeur de rendement — construisent la fourchette. Deux repères l'encadrent : l'actif net corrigé, plancher patrimonial, et la capacité d'endettement, le montant finançable par un repreneur. Le résultat : une fourchette défendable, pas un chiffre unique.

Pourquoi pas une seule méthode

Chaque méthode regarde votre entreprise sous un angle différent.

Choisir une méthode unique, c'est se priver des trois autres et affaiblir la lecture contradictoire de la valeur. La doctrine professionnelle française (Compagnie des Conseils et Experts Financiers, guide TPE 2011) préconise le croisement d'au moins quatre méthodes et la présentation d'une fourchette.

Les 4 méthodes

Deux valeurs par le revenu, deux repères autour.

Méthode 01 · Revenu

Goodwill direct (méthode CCEF)

Ce que ça mesure: L'actif net corrigé augmenté du sur-bénéfice capitalisé : le bénéfice dégagé au-delà de la rémunération normale des capitaux engagés. Mesure les actifs immatériels absents du bilan : marque, clientèle, savoir-faire, équipe.
Rôle dans la fourchette: Construit la fourchette avec la valeur de rendement. Méthode référencée par la Compagnie des Conseils et Experts Financiers, indépendante des comparables sectoriels.
Quand c'est pertinent: Toute entreprise rentable. Sans sur-bénéfice, elle est égale à l'actif net corrigé.

Méthode 02 · Revenu

Valeur de rendement

Ce que ça mesure: Le résultat net normatif divisé par le coût des fonds propres (taux sans risque, prime de risque pondérée par le bêta du secteur, prime de taille). Le résultat est retraité : éléments exceptionnels neutralisés, impôt normatif, rémunération du dirigeant ramenée au marché quand vous la déclarez.
Rôle dans la fourchette: Construit la fourchette avec le Goodwill direct. Sous l'actif net corrigé, elle sort de la fourchette.
Quand c'est pertinent: Calculée dès que le résultat net normatif est positif.

Méthode 03 · Patrimoniale

Actif Net Corrigé

Ce que ça mesure: Capitaux propres ajustés à la valeur vénale des actifs identifiés (immobilier, machines, mobilier).
Rôle dans la fourchette: Plancher patrimonial, affiché hors de la fourchette. Représente la valeur des actifs nette des dettes, sans considérer l'activité.
Quand c'est pertinent: Pertinent surtout pour les sociétés patrimoniales (immobilier détenu) ou en difficulté.

Méthode 04 · Capacité de financement

Capacité d'endettement

Ce que ça mesure: Le montant finançable par dette d'acquisition, compte tenu de la capacité de l'entreprise à rembourser.
Rôle dans la fourchette: Repère de financement, affiché hors de la fourchette. L'écart entre valorisation demandée et capacité d'endettement mesure la part non couverte par la dette d'acquisition.
Quand c'est pertinent: Pertinent pour les dossiers de cession financés par dette bancaire.

Ce qui fait varier la valorisation

Le contexte de la transaction prime sur la méthode.

Une même fourchette sert des usages distincts. Chaque usage retient un point différent de la fourchette.

Cession stratégique
Une opération stratégique peut intégrer une prime liée aux synergies identifiées. Hypothèse haute de valorisation.
Cession à un investisseur financier
Dans un financement par dette, la capacité d'endettement constitue un repère de financement.
Transmission familiale (Pacte Dutreil)
Pour une transmission à un héritier avec exonération Dutreil, la valeur retenue se documente au regard des critères fiscaux applicables. Le Goodwill direct et la valeur de rendement figurent parmi les méthodes admises par l'administration fiscale pour évaluer des titres non cotés.
Valorisation IFI ou divorce
Pour le calcul de l'Impôt sur la Fortune Immobilière ou un partage de communauté, la valeur retenue s'inscrit dans une lecture prudente — ni surdéclarée (impact sur l'impôt), ni sous-déclarée (risque de redressement).
Négociation bancaire (garantie, prêt)
Pour adosser une garantie ou un prêt à la valeur de l'entreprise, la lecture prudentielle privilégie la borne basse de la fourchette.

À quoi sert votre valorisation

Un point de départ, pas un prix final.

Le rapport établit une fourchette défendable, à partir de vos comptes. C'est une base de travail : la valeur définitive se construit ensuite dans la négociation, où jouent le contexte, les actifs que les comptes ne montrent pas, et le rapport de force.

Une base de négociation

La fourchette chiffrée et sourcée ancre la discussion. Face à un acheteur, un banquier ou un associé, elle tient le prix sur des méthodes documentées plutôt que sur une intuition — du premier échange jusqu'à la signature.

Ce qui fait évoluer la valeur

La fourchette mesure la valeur intrinsèque. La transaction intègre ce qui ne se lit pas dans les comptes : un emplacement rare, une clientèle récurrente, une marque, un savoir-faire, des synergies pour un repreneur précis. Ces actifs stratégiques justifient une prime que la négociation fait apparaître.

Une contre-expertise

Une valeur annoncée par un repreneur, un cabinet ou une banque s'apprécie face à une seconde lecture indépendante. Le rapport recalcule la valorisation par les mêmes méthodes professionnelles, à partir de vos comptes — de quoi vérifier un chiffre et négocier sur des bases comparables.

Méthodes à éviter

« X fois le chiffre d'affaires » — non.

Les approches simplifiées (« 1 fois le chiffre d'affaires », « 5 fois le résultat », « 10 fois l'Excédent Brut d'Exploitation partout ») ne suffisent pas à documenter une valorisation dans un contexte de cession, financement ou documentation fiscale. Elles ignorent votre patrimoine, votre rentabilité retraitée, votre capacité de financement et le risque de votre secteur. Un multiple appliqué à l'Excédent Brut d'Exploitation chiffre l'activité, pas la valeur des titres : il ignore la dette, la trésorerie et l'immobilier.

Le Rapport Valorisation

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Le Ratio calcule les 4 méthodes à partir de vos 3 derniers exercices au plus (Fichier des Écritures Comptables). Le résultat est retraité : éléments exceptionnels neutralisés, impôt normatif, rémunération du dirigeant ramenée au marché quand vous la déclarez. Le rapport présente la fourchette par le revenu, ses deux repères, et le détail de chaque calcul avec sa source.

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Méthodes et indicateurs

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