Capacité de remboursement (DSCR — Debt Service Coverage Ratio) : ratio qui mesure le niveau de couverture des annuités de dette avec sa capacité d'autofinancement.
Utilisé par les banques avant tout octroi de crédit. Une valeur supérieure au seuil de référence de 1,5× ; en dessous de 1,0×, le service de la dette n'est plus couvert par la capacité d'autofinancement.
Deux grandeurs, un ratio.
Trésorerie générée par l'activité courante sur un exercice. Calculée comme : Résultat net + dotations aux amortissements et provisions − reprises sur provisions + valeur nette comptable des actifs cédés − produits de cession d'actifs. La CAF représente le flux de trésorerie généré par l'activité, indépendamment des opérations exceptionnelles.
Somme à rembourser sur l'année au titre de la dette financière : capital amorti + intérêts. Pour les dettes existantes, lisible directement dans le tableau d'amortissement. Pour une demande de crédit en cours, calculée à partir du montant emprunté, du taux d'intérêt et de la durée.
Quatre paliers utilisés par les banques.
Les seuils ci-dessous sont des conventions bancaires standards (covenants courants en financement d'entreprise PME). Des seuils plus stricts peuvent être retenus selon le secteur (BTP, transport, hôtellerie).
Le ratio conserve une marge de couverture en cas de baisse de CAF. Profil de couverture élevé, avec marge de sécurité significative.
Couverture élevée, marge de sécurité raisonnable. Seuil de référence couramment utilisé dans l'analyse bancaire.
La couverture est proche du seuil minimal ; une baisse de CAF peut faire passer le ratio sous 1,0×. Le dossier peut nécessiter des garanties complémentaires ou limiter l'augmentation d'encours.
La capacité d'autofinancement ne couvre plus l'annuité de dette. La couverture devient insuffisante et peut nécessiter un recours à la trésorerie ou une restructuration de dette. Cette situation appelle une revue de la structure de dette et des covenants existants.
Ce que le DSCR ne dit pas.
Le DSCR mesure la couverture annuelle de la dette à un instant donné. Il ne renseigne pas sur la solidité structurelle de l'entreprise, ni sur sa capacité à supporter un choc durable.
Sensibilité aux éléments exceptionnels
Un exercice marqué par une plus-value de cession, une indemnité d'assurance ou une restructuration peut gonfler ou déprimer artificiellement la CAF, et donc le DSCR. La lecture sur 3 exercices au minimum corrige cet effet.
Pas de prise en compte de la qualité de la dette
Une dette long terme à taux fixe et une dette court terme à taux variable produisent une annuité comparable, mais pas un même risque. Le DSCR ne distingue pas la nature de la dette ; il doit être complété par le ratio d'autonomie financière et l'analyse de la maturité du passif.
Ratio annualisé — pas mensuel
Une entreprise saisonnière (tourisme, agriculture) peut avoir un DSCR annuel correct tout en étant en tension de trésorerie chronique 4 mois par an. Le DSCR doit être croisé avec une analyse mensuelle de la trésorerie disponible.
Ne mesure pas la rentabilité
Une entreprise peu rentable mais peu endettée peut afficher un DSCR élevé ; à l'inverse, une entreprise très rentable mais fortement endettée peut afficher un DSCR médiocre. Le DSCR mesure la couverture de la dette, pas la performance économique.
Calculé depuis votre FEC, comparé aux seuils bancaires standards.
Le Ratio calcule le DSCR à partir des écritures comptables du FEC (Fichier des Écritures Comptables). La capacité d'autofinancement est reconstruite à partir du résultat net et des dotations comptables ; l'annuité de la dette est estimée par une formule actuarielle (PMT) sur la dette financière, en utilisant les paramètres de taux et durée déclarés. Le ratio est présenté avec son interprétation automatique selon les 4 paliers bancaires standards.
Indicateurs et méthodes liés
- Excédent Brut d'Exploitation (EBE)Ce que l'entreprise produit avant impôt, emprunts et amortissements. Base du multiple de valorisation.
- Capacité d'autofinancement (CAF)La trésorerie dégagée par l'activité sur un exercice.
- Besoin en fonds de roulement (BFR)L'argent immobilisé par le cycle d'exploitation : stocks et créances, moins les dettes fournisseurs.
- Trésorerie netteLes disponibilités réelles après dettes financières à court terme.
- Comment lire un bilanActif, passif et les postes qui en disent le plus sur une entreprise.
- Valoriser mon entrepriseLes 4 méthodes de valorisation, expliquées en détail.
- Calcul de valorisation d'entrepriseLe détail du calcul : multiple sectoriel, goodwill, valeur de rendement.
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